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年内股价跌近40%!贝壳找房80亿收购家装公司潜力大不大?

发布日期:2021-07-23 07:46   来源:未知   

  昨天(7月6日),贝壳找房放出一个大消息:宣布与圣都家装达成协议,将收购圣都家装100%的股权,总对价不超80亿。

  尽管这项交易预计要到2022年上半年才能全部交割完成,还是引发了市场的关注。

  毕竟年内,贝壳找房的股价已跌去将近40%,如果有一个好的新故事,就意味着是进场的赢面大。

  今天蜜姐就从行业背景、贝壳底色和新故事的潜力三方面来聊聊进场的可能性和风险。

  从贝壳找房近年来的营收构成来看,主要还是靠中介的生意。因此它的增长空间与房地产行业的发展密切相关。

  北京大学国家发展研究院院长、北大中国经济研究中心主任姚洋在近期的媒体采访中提到:“我们看城市化是不是到顶了,我的判断是还早。”

  理由是按照官方给出的数据预估,到2035年还有2亿人进程,城市化进程的趋势未变。

  但我们要看到即便是在2020年遭遇疫情的情况下,总体上仍然是坚持“房住不炒”的调控,从对房企的“三道红线”到对银行的“两道红线”、多个城市的集中供地,整个行业从原来的赚快钱到需要慢慢挣钱,利润空间也在被压缩,区域分化明显。

  尽管贝壳找房带有互联网的基因,是国内领先的线上线下综合房屋交易和服务平台,去年8月赴美上市当天,香港六会彩开奖现场下载。其市值就超过了房企龙头恒大,直逼万科。

  但依附于房地产行业的中介业务,有多大想象空间,其发展天花板依然受限于行业的行情。

  此外租房市场方面,据Mob研究院的数据测算,全国互联网租房市场的增长率,虽然今年一季度有明显回升,为10.3%,但相比2018、2019年的15.2%和12.1%,增长率已有所放缓。

  毕竟整个房地产行业已经过了黄金时代,处在非高速增长的行业,买贵了很难翻身,所以要放低期待,哪怕是龙头企业也不例外。

  赚钱能力方面,据贝壳找房的招股书和2020年报披露,上市前三年,贝壳找房一直处于亏损状态,直到2020年才扭亏为盈。

  2017-2019年,贝壳找房分别亏损了5.38亿元、4.28亿元和21.8亿元。2020年实现了净利润10.96亿元,经调整后净利润为20.01亿元。

  今年一季报显示,贝壳找房保持了扭亏为盈的局面,截至3月底,实现净利润10.59亿元,调整后净利润为15.02亿元。

  因2020年一季度基数较低,今年一季度,贝壳找房各方面的增速表现更加突出:

  但同期,贝壳找房的各项成本也是大增,比如营业成本高达158.8亿元,同比增长140%;营业费用38.03亿元,同比增长78.3%,其中营销费用10.57亿元,同比增长83.2%。

  业务方面,贝壳找房官网介绍主要包括二手房和新房房屋交易服务、租赁、装修等。不过从2020年财报披露的数据来看,装修等新兴业务虽增速不错,但收入占比仅为3%。

  此外,值得注意的是,今年一季度,贝壳找房的现金及现金等价物相比去年四季度减少了100多亿元,同时负债比2020年一季度还有所增加。

  总的来说,贝壳找房作为房屋中介龙头公司,原链家20来年的积累,不断增加的门店和房屋经纪人优势颇为明显;利润端实现扭亏为盈,且呈现保持盈利趋势;ACN经纪人合作网络的规模效应明显,但新业务占比仍然很低,也就是说新的增长点还不明显。

  而此次贝壳找房豪掷80亿收购圣都家装100%的股权,就是在为自己打造新的资本故事。

  圣都家装是一家老牌家装公司,成立于2002年,总部座位于杭州,旗下拥有品牌“圣都家装、圣都精工装、圣都金义产业园”等品牌,做的是一站式整装连锁平台。

  据其官网介绍,经过19年的发展,目前已实现江浙全区域覆盖,在上海、成都、武汉、合肥等城市成立了直营分公司,未来将深耕长三角。

  业绩方面,2018年合同额28亿,跻身浙商全国500强;2019年实现合同额33亿。

  按照圣都家装2020年的规划,未来五年,将以直营店深耕长三角,开到200家店,2024年当年业绩破100亿;未来十年以加盟连锁快速复制全国,开到500家店,2029当年业绩破300亿。

  至于为何要“卖身”给贝壳找房,而不是采用合作等方式,目前双方并未透露更多信息。

  其实贝壳找房早在2015年,就与万科牵手打造了万链家装,但2020年,万科却退出了,同年贝壳找房推出了“被窝家装”平台。

  直接收购一家深耕区域且已开始全国布局的老牌家装公司,当然有利于贝壳找房快速打造新的增长点。但投资者也需要看到其中潜在风险。

  比如,总对价不超80亿,将近是去年其净利润的3倍,是否会增加其负债压力?

  原因在于2020年,贝壳仅收购一项新房交易业务,同时精简家装业务而终止了2019年收购的家装项目,让商誉有所下降。

  但鉴于去年上市以来,到今年年内股价已大幅回撤近40%,创始人的离世等因素,无论是贝壳新的舵手还是其股价都急需要新故事来扭转局面。www.288169.com

  不过受制于行业的大行情、今年中概股整体受挫和反垄断的影响,贝壳很可能难以再创去年下半年和今年一二月份,短时间内在资本市场价格翻倍的神话。

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